FINANSE – WYCENA AKCJI MGR AGNIESZKA TYLEC ANALIZA PAPIERÓW

256858DOCFIAA 20160423 183400 FINANSE PODRĘCZNIK UŻYTKOWNIKA – FIAA MAJĄTEK
BU PROJE AVRUPA KOMISYONU’NUN SAĞLADIĞI DESTEK ILE FINANSE EDILMIŞTIR
EK IIGENEL KOŞULLAR ……… KALKINMA AJANSI TARAFINDAN FINANSE EDILEN

FINANSE – WYCENA AKCJI MGR AGNIESZKA TYLEC ANALIZA PAPIERÓW
FINANSE I PRAWO FINANSOWE • JOURNAL OF FINANCE AND
finansesanas_ligums

Finanse – wycena akcji

mgr Agnieszka. Tylec

Analiza papierów wartościowych obejmuje analizę fundamentalną – badającą „fundamenty” funkcjonowania przedsiębiorstwa, jego makro- i mikrootoczenie; za jej pomocą określa się wartość wewnętrzną akcji - oraz analizę techniczną, badającą przy pomocy wykresów i wskaźników przyszłe kursy papierów wartościowych na podstawie kursów z przeszłości.

Analiza fundamentalna jest procesem złożonym obejmującym następujące etapy:

analiza makrootoczenia,
analiza sektorowa,
analiza sytuacyjna spółki (ocena spółki na tle całej gałęzi),
analiza finansowa spółki (wykorzystująca wskaźniki płynności, rentowności, zadłużenia, sprawności działania oraz wskaźniki rynku kapitałowego).
wycena akcji.

Wybrane wskaźniki rynku kapitałowego:

stopa dywidendy

wskaźnik pokrycia dywidendy

Wycena akcji jest końcowym etapem analizy fundamentalnej, a jej efektem jest ustalenie wartości wewnętrznej akcji. Porównanie tej wartości z ceną pomaga w podjęciu decyzji o zakupie lub sprzedaży akcji (wartość wewnętrzna akcji > cena rynkowa – akcja jest niedowartościowana, opłaca się ją kupić).

Dominujące podejście do wyceny opiera się na zastosowaniu wzoru:

P – wartość akcji zwykłej ; C_t – dochód z tytułu posiadania akcji uzyskany w t okresie

r – wymagana stopa zwrotu inwestora; n – liczba okresów posiadania akcji.

Wartość akcji zwykłej określana jest zatem jako suma zdyskontowanych dochodów z tytułu posiadania akcji.

posiadacz akcji po roku otrzymuje dywidendę i sprzedaje ją

P₁ – cena akcji po roku; D₁ – dywidenda płacona po roku

inwestor sprzedaje akcje po dwóch latach

P_n– cena akcji po n latach; D_n – dywidenda płacona n-tym roku

Powyższe wzory mają zastosowanie w sytuacji, gdy znana jest liczba lat, po których akcja zostanie sprzedana.

W przypadku inwestora posiadającego akcję bezterminowo otrzymujemy:

Wydłużanie okresu inwestowania powoduje, iż zmiana ceny akcji przestaje mieć znaczenie w określaniu wartości. Jedynym źródłem dochodu z akcji stają się dywidendy. Powyższy wzór jest określany jako model zdyskontowanych dywidend. Wartość akcji jest sumą zdyskontowanych dywidend płaconych w przyszłości. W celu zastosowania tego wzoru należy oszacować dywidendy otrzymywane w przyszłości. Na podstawie badań empirycznych dywidend płaconych przez spółki (gł. w USA) opracowano tzw. modele wzrostu dywidendy:

model stałej wartości dywidendy

D – wielkość dywidendy (stała w kolejnych okresach)

model stałego wzrostu dywidendy (tzw. model Gordona – Shapiro); zakłada się stałe tempo wzrostu dywidendy, równe q, przy czym r>q

q – stopa wzrostu dywidendy

D₀ – dywidenda wypłacona, D₁ – dywidenda przyszła

model zmiennego wzrostu dywidendy

- model dwóch faz, który zakłada, że przez N lat dywidenda rośnie w tempie q₁, a następnie w mniejszym tempie q₂

FINANSE – WYCENA AKCJI MGR AGNIESZKA TYLEC ANALIZA PAPIERÓW

- model trzech faz, w którym zakłada się, że przez N lat dywidenda rośnie w tempie q₁, następnie przez M lat w tempie spadającym równomiernie co roku od q₁ do q₂, aby wreszcie rosnąć w mniejszym tempie q₂.

Zadanie 1

Zysk na jedną akcję wynosi 7,5 zł, wskaźnik P/E = 15, natomiast stopa dywidendy = 20%. Ile wynosi kwota dywidendy wypłaconej na 1 akcję?

Zadanie 2

Spółka wyemitowała 2 500 tyś akcji zwykłych. Wskaźnik P/E wynosi 6. Jeśli w ciągu roku zysk netto spółki wyniósł 5 mln zł, a wysokość ostatnio wypłaconej dywidendy za 1 akcję 1 zł, to ile wynosi wskaźnik pokrycia dywidendy. O czym świadczy obliczona wielkość jeśli w roku poprzednim wynosił 1,2?

Zadanie 3

Czy inwestor powinien nabyć akcje zwykłe firmy X jeśli cena rynkowa akcji wynosi 100 zł, a inwestor planuje ich sprzedaż po 3 latach. Przewidywana wartość dywidendy w 3 latach posiadania akcji wynosi 8,10, 12 zł, a oczekiwana po 3 latach cena akcji 130 zł. Rynkowa stopa dochodu kształtuje się na poziomie 15 %.

Zadanie 4

Inwestor zapłacił za akcje spółki 60 zł. Dywidenda wyniosła w ubiegłym roku 2,4 zł, a wymagana stopa zwrotu wynosi 15 % . Jakiego tempa wzrostu dywidendy należy się spodziewać w przyszłości?

Zadanie 5

Jaka jest wartość akcji jeżeli pożądana stopa zwrotu wynosi 15 %, w okresie początkowym akcja przyniosła 30 zł dywidendy, a ponadto:

w dłuższym okresie dywidenda pozostanie na stałym poziomie,
w dłuższym okresie dywidenda będzie rosnąć o 5 % rocznie.

Zadanie 6

Posiadaczowi 1 akcji firma X wypłaci za rok 50 zł dywidendy, za dwa lata 75 zł, a za trzy 85 zł. Przewiduje się, że 1 akcja za trzy lata osiągnie cenę 500 zł. Pożądana stopa zwrotu wynosi 20 %. Jaka jest obecna wartość tej akcji?

Zadanie 7

Rozważmy akcję zwykłą, którą inwestor zamierza trzymać bezterminowo. Wymagana stopa zwrotu wynosi 10 %. Obecnie spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 50 zł. Dokonaj wyceny akcji przy założeniu:

modelu stałej dywidendy,
stałego wzrostu dywidendy o 5 % rocznie,
że dywidenda będzie rosła w tempie 8 % przez 4 lata, a następnie cały czas w tempie 5 %.

IIB1 NAZWA PRZEDMIOTU FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ FIRMY TURYSTYCZNEJ IIB2
KIEROWNIK PRAKTYK NA KIERUNKU FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ DR AGNIESZKA
PLAN ZAJĘĆ DLA II ROKU I STOPNIA KIERUNEK FINANSE

Tags: analiza, wycena, papierów, agnieszka, akcji, finanse, tylec